启动“沪伦通” 打破时差阻碍 伦交所欲营造“环球股票”交易场景

—— 伦交所专访

近一月来，随着“香港”、“伦敦”两大交易所的“联姻”事态的不断发酵，“伦敦证券交易所”（以下简称伦交所）的名字反复出现在大众的视野之中。

纵然不断以来都是各大证交所争相“联姻”的“最佳人选”，但国内大部分投资者对于伦交所的分析程度也仅限于她的地理位置。

为何能够常年备受业界同行青睐？相较于纽交所、港交所等交易所而言，伦交所究竟有何与众不同之处？为揭开这一层神秘的面纱，凤凰网港股针对投资者普遍关注的问题，对伦交所石永鉴先生、刘静女士 进行了专访。

【人物简介】

石永鉴 先生 ( Brian Schwieger)

伦交所集团全球股票主管，股票、基金和固定收益二级市场联席主管

拥有伦敦经济学院经济学学士学位和伦敦商学院金融学硕士学位。于2013年8月加入伦敦证券交易所集团，负责股票二级市场业务的所有方面，包括业务和产品开发及营销。曾就职于美国美林银行及摩根士丹利。

刘静 女士（Sabina Liu）

伦敦证券交易所股票二级市场及绿宝石业务开展经理

拥有牛津大学赛德商学院MBA学位和威斯敏斯特大学新闻学硕士学位。2010年加入伦敦证券交易所集团，主管亚洲业务开展，沪伦通项目团队的成员。取得2015年英国亚洲女性成就奖提名。

曾任凤凰卫视英国新闻主持人和驻外记者；牛津大学的项目经理，负责管理和执行两个关键项目——高盛巾帼圆梦和牛津中国商业论坛。

中英资本市场“纽带”

近年来，随着国内IPO监管制度的不断完善及上市企业数量的激增，短期内登陆A股市场成为众多企业遥不可及的梦想。

在融资渠道的不断扩展下，海外资本市场开始成为我国企业竞相逐鹿的对象。特别是近两年来，众多求“金”若渴的本土企业走出国门，用中国企业特有的上市激情演绎着海外上市的峥嵘岁月。

作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。而作为世界最大的证券交易中心之一，伦交所是世界上历史最悠久的证券交易所。

谈及如何看待中国企业前来伦交所发行IPO，刘静女士 向凤凰网港股表示，作为连接中英资本市场的纽带，伦交所不断致力于开展在中国的业务，并致力于继续为中国市场服务。例如，伦交所的领先指数给予商富时罗素（FTSE Russell）近期采用分阶段过渡的方式将中国A股纳入其全球基准指数。除此之外，伦交所于2019年6月与上海证券交易所合作，启动“沪伦通”。

今年6月，华泰证券成为首家在伦交所上海分部发行全球存托凭证（GDR）的发行人，且交易活动非常活跃。据数据统计，截至2019年9月初，交易额已超过10亿美元。一些亚洲和全球经纪商正在持续交易GDR。

刘静女士 坦言，这只是建立市场参与者生态系统的第一步。其实，对于中国企业而言，在伦敦上市有优势颇多，包括品牌认知度、发行者和投资者的国际组合。

石永鉴先生和刘静女士均表示，沪伦通将成为中国企业赴伦敦融资的重大机遇，伦交所非常欢迎更多的中国企业赴伦敦上市。

在华泰成功上市之后，陆续有中国企业宣布在伦交所上市的打算。业内人士也热切期待英国企业能以中国存托凭证（CDR）的形式在上交所上市。对此，刘静女士回应称，我们有跟双方的发行人保持良好沟通。这是两国与两个交易所之间的一个长期项目。就现阶段开展而言，沪伦通已经取得了良好进展，未来还会有更多的发行者在筹备之中。

伦交所的独特之处

有目共睹，自金融危机以来，美股股市不断处在牛市状态，这使得对全球投资者对于金融市场的未来走势产生了很大的分歧。而证券交易所是一国证券市场运行的核心，其运营效率和竞争力水平直接关系到本国证券市场的运行效率与国际地位。

那么，身处于国际资本市场激烈竞争的旋涡之中，伦交所如何看待其他资本市场呢？

对此，两位认为，每一个市场都具有自己的特性，不能简单对比。投资者可在不同市场寻找交易机。

谈及伦交所的独特之处，刘静女士表示，集团以其全球最国际化的发行人和投资者而自豪。伦交所1600多家上市企业里面，有近600家来自英国以外，是国际企业数量最多的交易所。在所有主要的全球交易所中，伦敦拥有极为多样化的投资者基础，超过一半来自英国海外。这给予了一个流动性非常强、非常稳定的市场。此外，伦敦受益于有利的时区，伦敦证交所的交易时间在亚洲和美洲市场之间，又有几个小时的重叠。这使得伦敦成为最具流动性的股票场所之一，给予以多种货币计价的产品。

值得注意的是，这家百年企业并不拘泥于先天的优势，还始终保持着一种创新的意识。网红美食常有,百年老店难觅。其中一点重要原因便是企业成功的关键并非延续吃老本，这里需要的是与时俱进，不断创新。

随着技术手段的日新月异，虚拟货币交易成为全球资本市场中的“新宠”。是否迈出这一步，将其变身为自身的一技之长？

对此，石永鉴先生表示，伦交所已设立工作组，探索区块链技术在资本市场的潜在应用。为提升研发实力，伦交所集团最近收购了Nivaura的少数股权。

据公开资料介绍，Nivaura是一家英国受监管的金融科技初创企业，专门开发端对端自动化解决方案和分布式账本技术解决方案，用于融资和管理。

与此同时，为提升数据能力，伦交所已加大数据方面的业务布局。据石永鉴先生介绍，伦交所在2019年8月1日宣布了收购Refinitiv的计划。

石永鉴先生进一步表示，此次收购将在伦交所集团的所有业务范围内为客户带来显著的好处，具体表现在：扩展其跨资产类别的交易能力；扩展其数据内容、管理和分发能力，扩大其在全球的足迹，包括在亚洲，以及客户产品的范围；使伦交所集团、Refinitiv和他们的客户能够从未来的数据和技术支持的创新和增长机会中受益。

在被问及“英国退欧是否会影响伦交所的全球地位时？”石永鉴先生回应道，伦敦证券交易所集团在全球拥有强大的业务，在英国、欧元区、美国和亚洲运营着大量基础设施业务。因此，集团处于有利地位，能够适应英国退欧的任何最终结果。

对于英国退欧的具体应对计划，石永鉴先生表示，为了保护客户的利益，我们会继续提倡一个明确的实施期，防止系统碎片化，旨在使金融市场高效、稳定与安全。

全球股票交易计划

近年来亚洲经济表现尤为强劲，对全球经济增长的贡献率超过60%。据国际货币基金组织（IMF）统计，2018年亚洲经济增长5.5%，高出全球经济增速近2个百分点。

在这一过程中，资本市场扮演了极为重要的角色，已成为亚洲重要的融资渠道以及外国投资的重要场所，有力有助于了亚洲各国经济开展。

职业嗅觉一向敏锐的伦交所当然不会错过这一机遇。可以发现，最近几年，连接伦交所的亚洲市场参与者群体显著扩大。据悉，现在已有14家来自大中华地区的券商或自营交易商成为了伦交所的会员。

据刘静女士透露，为了加强这种研讨关系，并鼓励亚洲投资者更多地参与进来，伦交所现在免费为个体投资者给予实时数据，现在已有13家亚洲数据分销商与其签订了协议。

不过，由于国情与市场的差异，伦交所在亚洲市场开展业务会面临不断挑战。

为此，伦交所正在继续提高对中国市场独特方面的理解，同时也在努力帮助中国市场从业者分析英国市场的具体情况。

刘静女士坦言，现在许多亚洲市场受到散户投资者活动的有助于，而英国往往更多地受到组织行为的影响。因此，他们的信息来源和对技术的使用，和对交易的要求非常不同。虽然亚洲投资者的投资者活动正变得越来越国际化，但在信息获取和市场准入方面还有改进的空间。我们在亚洲的数据推广，加上我们不断扩大的券商网络，以及对全球股票等新创新的承诺，旨在解决这个问题。

也正是基于长远开展的考虑，伦敦证交所10月15日会推出一个全球股票板块——环球板，使投资者能够在伦敦交易95只国际股票，其中包括美国蓝筹股和30只在美国上市的中概股。

值得注意的是，这些股票将在伦交所的电子交易板SETS上交易，以美元计价，无印花税。交易时间为英国时间早上8点到下午4：30，这正是中国时间下午3点到晚上11：30，亚洲投资者可以美国盘前就交易到美国股票和中概股，十分方便。此外，在2019年内交易手续费为0。

最后，为消除投资者对于全球股票计划操作细节的疑惑，刘静女士就这一计划中投资者较为关注的问题进行了回复。

问题一：投资者需要经过指定的券商才可以买卖么？

刘静女士：我们没有指定经纪商，投资者应咨询自己的经纪商，看他们是否已经连入伦交所的交易平台。伦交所的所有会员都可以直接进入环球板，非会员可以顺利获得第三方经纪商进行交易。

问题二：在伦敦交易的这些股份，跟美国市场交易，会有差价么？

刘静女士：在伦敦市场开放而美国市场关闭的情况下，投资者要顺利获得市场信息以及自己的判断，对股票进行定价。当两个市场同时开放时，我们预计两个市场的差价将会缩小。

问题三：环球版交易的时间，跟美国市场会否有重叠呢？

刘静女士：是的，全球股票板块将于英国时间上午8点至下午4点30分开放交易，收市竞价将于下午4点30分至4点35分举行。美国股市在英国时间下午2：30开盘。

问题四：我们看美国的ADR存托凭证一个问题，就是交投量、活跃度不足的问题，环球版也会遇上同样问题吗？会如何处理？

刘静女士：伦交所拥有庞大的造市商及流动性给予者网络。其中一些将在环球板给予双向价格。亚洲投资者和交易员将能够直接在伦交所的订单簿上输入订单，获取现有价格，或放入新价格。

问题五：投资者可以在英美两地市场买卖同一只股票吗？

刘静女士：可以的。这是环球板最大的卖点之一。投资者买卖的其实是同一只股票，同样的ISIN，因此可以在英国买、美国卖，或者在英国卖、美国买。两边的交割可在T+2完成。投资者要和经纪商和托管行紧密配合，才能达到最好效果。

问题六：环球版将来的开展方向如何？

刘静女士：随着全球股票板块的启动，我们预计流动性将逐步增加。我们也会与市场人士商讨增加来自美国或其他市场的股票，让全球投资者能在英国这个方便的时区进行交易和管理风险。

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